2017年12月30日星期六

第一次參加 i3investor Stock Pick(好興奮)


雖然早已知道i3investor這個論壇,但卻不知道原來這個論壇有那麼好。從今年的四月開始,我幾乎每個星期都會去i3investor逛一逛。有很多實力超強的前輩大方地分享他們的觀點及經驗,讓我學到很多投資知識。久而久之,就萌生了想參加Stock Pick 2018的想法。於是就這樣,我參加了。

明年的股市相當有挑戰性。除了大選即將來臨,而且也是傳聞中十年一次的股災年。因此,要選出好股真的不容易。以下是我對於所選出的五家公司,在這裡做個簡單的敘述。詳細分析的文章就等我考完期末考再回來打吧!

1)HIAPTEK(鋼鐵)
根據2018Q1的季報來看,HIAPTEK基本上已經完成了子公司(東鋼)的減值活動。管理層表示接下來將會專注重新啟動東鋼。管理層對於明年的Prospects也相當正面。先不考慮東鋼能否短期內賺錢,只要東鋼不虧損(Break-even),HIAPTEK每一季的獲利能力大概就是2仙,全年則有機會達到8仙了。此外,根據現在各種的外圍因素,明年石油價格估計會穩定在USD 65/桶,那麼HIAPTEK的業績應該也會受惠及更穩定。

2)LIONIND(鋼鐵)
作為我投資組合中的老大,我依然十分看好其明年的業績。最近鋼鐵的平均售價(ASP)已經來到了全年新高,只要持續穩定,明年又是鋼鐵業賺大錢的一年。

3)MBSB(金融)
從2017Q3的季報來看,MBSB的減值活動差不多要完成了。如果沒有了Impairment Losses,那麼MBSB應該會像冷眼前輩說的那樣有能力全年賺17仙。如此一來,股價估計也能達到RM 1.70了。

4)RCECAP(金融)
其業務和MBSB一樣,都是貸款給公務員的。因此,兩者的業績都十分穩定。以現在的估值來看,RCECAP的P/E只有6.22倍,是明顯遭到低估的。另外,RCECAP近幾個財政年都只派發年終股息。然而今年卻在期間派發了3仙。如果像以往一樣派發年終股息3仙的話,那麼全年6仙的股息大概就是DY 4%,十分適合以守為攻。

5)SOLUTN(科技)
這家曾經人見人愛的公司最近似乎遇到了瓶頸。但是由於手上有很多的現金,再加上明年的新廠即將建好。我預計大選之後,SOLUTN將又會是一條好漢。其Warrant-A的Premium不算高,而且期限還很長,值得關注。

好了,既然參加了比賽,就該喊一喊目標。我第一次參賽的目標當然是入圍前20啦! 哈哈


免責聲明:

以上的投資分析,純屬本人個人意見及觀點。文章所提及的數據與股價僅供參考用途。任何人因看此文章而造成任何投資損失,本人恕不負責。買賣自負~

2017年12月24日星期日

基本面投資者最好的朋友——EPS & P/E

相信大家每次打開KLSE Screener時都會看到這兩個數據——EPS和P/E。

首先,EPS是什麼呢?EPS就是Earnings Per Share。顧名思義,它就是我們常說的每股淨利了,也就是一家公司為一股賺到多少錢。究竟如何計算呢?讓我們以LEONFB(5232)為例子吧~

這是9月的季度報告。從這里我們可以找到稅後盈利(Net Profit After Tax)。
Formula十分簡單,只要拿起計算機按一按就行了~


EPS = 税後盈利/總股数

可以在哪里找總股数?
它就在這里!所以我們現在計算的EPS = 13763/310000 = 0.0444零吉/股。由於我們比較常用「仙」為單位,所以之後還需要再乘上100,將其單位轉換成「仙」,也就是4.44仙/股。

好了,這個便是LEONFB Q3的EPS了。而我們通常是以最近的四个季度為標準,作為一个參考值。如果以完整財年的四个季度為標準的話,那個是全年每股盈餘,可供我們比較公司收入年年的變化率,計算年均複合增長率(CAGR)。有時候為了預估未來的估值 ,我們也可以直接將最新一個季度的EPS×4×PE,計算出參考性的目標價。當然,使用這種方法的前提是該公司的業績不會受到季節影響(例如HARTA)。

那什麼是P/E呢?P/E是Price/Earnings Ratio,就是我們常說的本益比。P/E的意義是,要賺未來每年1元的收益,需要投入幾倍成本。如果投資10萬元,每年能拿回1萬元,P/E就是 10 倍。P/E是无法算出来的,它就好像一個變数,不同的領域有不同的P/E。比如,家俬股的P/E平均為10,又或者科技股的P/E平均為20等等。這主要是看市場上投資者愿意以多少的交易水平持有這個股。有時,一些好的公司會被投資者追捧,自然而然P/E也會跟著被拉高。換句話說,P/E就好像市场的情緒,当市場對該領域很看好的話,那个領域的股将会享有更高的P/E(最近的科技股和手套股便是個例子)。

股價和這两個好朋友有很深的關係。這是因為股價 = EPS x P/E。因此,每当公司盈利進步的話(EPS增加),股價就有可能上漲。

2017年12月23日星期六

參加特斯拉「創新城市,永續未來」交流會

不知是否因為大家開始保留現金,導致這幾個月的股市都相當沉悶。我手上所持有的幾家公司即便業績表現特出,股價不但無法破新高,甚至還遭到散戶們無情地拋售。不過由於我這個月進入了超級忙碌的狀態,基本上是考試和呈交Projects的密集期,也沒什麼時間和精神去看股價了。

趁著這個週末,我決定記載一下這個月有意義的一件事——參觀台北市內湖區的Tesla體驗中心。其實我關注Tesla有一段時間了,也知道他們在一年前已經來到了台北,不過也只是參觀過他們設立於新光三越的旗艦店罷了。這個月初,我無意間看到了學校的公告得知Tesla以「創新城市,永續未來」為主題,於12月6日舉辦了交流會。我二話不說便投下履歷,興奮地等待邀請函。

第二天早上就受到邀請函了,看來名校的光環還真好用。當天的活動包括台灣立法委員余宛如小姐和台北市產發局局長林崇傑先生的演講。其主要內容就是鼓勵我們進行電動汽車方面的R&D及台灣政府如何去幫助Tesla在台灣取得成功。與Apple一樣,Tesla一些零件是由台灣公司供應的。但由於這些內容對馬來西亞人沒有什麼影響,所以在這裡就不深入討論了。
活動的壓軸是Tesla的全球副總裁暨亞太區總裁Robin Ren(任宇翔)用極其流利的英文與我們大談Tesla的未來。他演講的開頭如下:
“We start every presentation with Tesla’s mission, Tesla’s mission is to “accelerate the world’s transition to sustainable energy” and the key word is “acceleration ”. We believe that transition from fossil fuel to renewable energy will happen. It’s a natural trend; however, Tesla can still play an important role to make that happen faster.”
由此可見這家公司對於自己的使命是多麼的執著。這點讓我敬佩得五體投地。對演講內容有興趣的人可以下載此錄音檔:https://mega.nz/#!zUljyJCY!gjMZkGPAtHvk1ia1DuVlfiLaXuXfD0pH7_ldquMvSM0

來到了Q&A環節,我本來想詢問Robin Ren更多關於能源和電動車的課題。可惜,好色的主持人挑來挑去都是女生(哭)當中有人詢問到電池的污染性。Robin表示Tesla目前最自豪的便是他們與Panasonic合作研發出來的電池。其電池不但效率傲視全球,而且從製造到廢棄都採用可回收的原料。另外有一個人則表示台灣都是火力發電,如此一來電動車對環境的改善似乎沒什麼貢獻。Robin不加思索地回答,汽車所排放的廢氣是直接暴露在空氣中的,而火力發電廠所產生的廢氣在排放之前能經過特別的處理。我個人相信電動車是未來的大趨勢,而未來的發電方式將會以環保的核電為主。為何是核電?關於這點有機會再和大家討論我的所見所聞吧~

雖然目前很多公司包括Volvo或Honda等等汽車大廠都在研發電動車。然而,對於身為開拓者的Tesla,其地位就像Apple那樣深入民心,擁有有龐大的粉絲群。功能或價格幾乎已經不是重點了,購買Tesla車就等於為信仰充值XD

其實很多投資者將大部分的時間都花在了研究公司的財務報表上,卻忽略了大趨勢。財務報表只是可以反映公司過去的營運表現,但公司的未來才是更重要的。還記得冷眼大師在新書發表會上介紹PENTA時說隨著勞工成本高也很難找,很多公司開始提出Automation。事實也證明了PENTA和VITROX在今年不論是業績或股價都十分的出色。再回顧幾年前如果投資者能夠花時間了解IoT和智能電話在未來的重要性,就會持有INARI直到現在吧。此外,JHM,MMSV和IQGROUP也靠LED在這一兩年有不錯的表現。

書本推薦
這本書是唯一Elon Musk授權出版的。除了Tesla,Elon Musk也創辦了PayPal(eBay於2014年高價收購),SpaceX,SolarCity,Hyperloop和OpenAI等公司。雖然每個事業歷程都非常艱辛,但Elon Musk卻總能大膽挑戰這一切,一次又一次讓全球驚艷。我個人十分推薦正在創業中的朋友閱讀這本書。

最後,我當然要設立目標啦~希望自己30歲前能購買人生中的第一輛Tesla!

2017年12月1日星期五

南達鋼鐵首季業績報捷,淨利突破6年新高~SSTEEL

(SSTEEL_5665_Ind-Prod)南達鋼鐵成立于1963年,並于1993年上市至主板交易,是豐隆集團旗下的一家上市公司。其主要業務是生產及銷售各種高品質的鋼鐵產品,如鋼坯、鋼筋、鋼絲線 、熱軋鋼卷和鋼管等等。SSTEEL特殊的背景總是讓人感到格外放心。不但貸款會比較容易(HLBANK應該不會不借錢吧),而且還有GUOCO和ECOWLD(郭令燦曾幫助過劉啟盛)幫忙消耗鋼材,業績真的是穩穩的。

四大長鋼的業績已經公佈完了,基本上都令人滿意。SSTEEL這一次的業績可以說是大好!完全高於預期。

對於這次高於預期的業績,我第一時間想到了CHINWEL。
CHINWEL作為全球最大的碳鋼緊固件製造商與供應商之一,其營業額每年大約是RM 600M,所需的原料也是蠻多的。

這和SSTEEL有什麼關係?
由於冬季限產,中國鋼價目前依然比馬來西亞高很多。為了讓公司能持續賺錢,CHINWEL的Executive Director 蔡芑芸曾在FocusM表示已經開始向其他鋼廠購買原料。然而,製造緊固件所需的原料都必須是高品質的,馬來西亞目前沒有鋼廠達到其嚴格的標準,惟用於製造鋼絲網的線材就能向SSTEEL購買。因此,我這裡推測SSTEEL的高營業額有可能是代表他們已經開始收到CHINWEL的訂單了。值得一提的是,CHINWEL目前面臨勞工短缺所以無法充分地營運工廠。所幸管理層已經獲得准許聘請外勞,勞工短缺問題短期內有望得到改善。屆時,所需的原料應該也會增加吧~(詳細報導:http://www.focusmalaysia.my/Mainstream/chin-wel-optimistic-despite-lower-earnings)當然這只是一個案例,未來會有越來越多公司向本地鋼廠購買鋼材。

至於2017年的年報,基本上沒什麼好說的了。裡面所提供的資料不多,也沒有提到未來有什麼重大計劃等等。管理層有去執行節能措施,並且詳細計算到底省下多少千瓦的電。
我個人覺得蠻特別的,在其他公司的年報上很少看到。

(取自zefftan)
至於股息,SSTEEL好像都蠻大方的,基本上算是有賺錢就會派股息的公司。因此,上個財年公司剛剛轉虧為盈就馬上派發了3仙的股息來回饋股東們。對於2018財年,SSTEEL已經預計能持續賺錢了,就讓我們一起期待宣布股息的那天吧。

我個人其實在今年8月才買進SSTEEL,入場價並不低。當時主要是因為手上突然多了一筆資金所以才決定投資的。幾個月下來,股價來到了RM 2.21,也算是有不錯的回酬。基於大盤這幾天表現不佳,否則以SSTEEL這勝過MASTEEL的業績來看,理論上應該要漲個15%才算是合情合理。不管怎樣,只要SSTEEL未來持續賺錢,股價自然就會上漲到合理水平。



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以上的投資分析,純屬本人個人意見及觀點。文章所提及的數據與股價僅供參考用途。任何人因看此文章而造成任何投資損失,本人恕不負責。買賣自負~

2017年11月25日星期六

金獅工業蓄勢待發,重新啟動兩家鋼廠~LIONIND

(LIONIND_4235_Ind-Prod)前天,金獅工業公佈了一個差強人意的季報。作為我投資組合的老大,單看KLSE Screener的數據時確實讓我捏了一把冷汗。於是,我決定重讀2017年的年報和2017Q4的季報,並將所看到的亮點記錄起來,在股價跌的時候還可以定定驚。
早在上個季度,我們就可以發現其最大亮點是LIONIND已經將他的所有長期債務還完了。無債一身輕的LIONIND將可以省下不少的貸款利息,藉此提高Net Profit Margin。如果是根據最新的季報來看的話,LIONIND所擁有的淨現金大約RM 164.4M,相等於每股RM 0.24。


相信大家都知道LIONIND的Production Capacity是全馬最大的。
根據2017年年報,管理層在Review of Operations表示已在9月重新啟動Antara Steel Mills在Johor的鋼廠,目前使用率依然低於50%。如果未來鋼鐵前景持續好轉的話,將會重新啟動位於Banting的鋼廠。另外,對於這一季的表現,一些老前輩表示可能是為了重啟Johor的鋼廠,所以LIONIND需要維修機器及聘請更多的勞工等等。這導致了Operating Expenses提高,進而影響這一季度的淨利。當然,管理層在股東大會時有表示如果未來重啟Banting的鋼廠的話,不會花費太多的錢。除了該廠的機器比較新及高端以外,管理層也表示因為一路以來都有派人做Maintenance,應該能隨時投入使用。

不過,LIONIND有一個美中不足的地方就是Inventories只有RM 455.9M,這顯然是很不夠的。雖然Inventories比起上一季已經增加了不少,但與ANNJOO和SSTEEL還有一段很大的差距。這一點還是希望管理層能夠改善,否則如果市場需求突然暴增的話,LIONIND恐怕就只能看得到吃不到了。看回過往的季報,LIONIND大概需要多一倍的Inventories才能足夠三間鋼廠使用。由於馬幣最近走強以及原料價格穩定,我個人覺得LIONIND有可能會在近期增加Inventories。
至於大家最為關注的PARKSON和LIONFIB在未來估計不會對LIONIND帶來多大的影響。這主要是因為,PARKSON的Impairment Losses已經在上個財年清完了(上圖為2018Q1的季報),所以目前的虧損收窄了。那麼PARKSON未來能不能賺錢?對我而言,不要虧太多就好了。LIONFIB則開始恢復盈利,近期也脫售了一個不怎麼賺錢的業務——Suzuki Motorcycle Malaysia Sdn Bhd。

儘管手上握有大量的現金,但是預計LIONIND近期不會派發股息。我個人覺得他們會留下現金作為未來的資本開銷來增加自己的競爭力和賺幅。那麼會不會像MASTEEL那樣派發紅股呢?2018Q1的季報裡,LIONIND的Share Capital是RM 1250.5M,Reserves則是RM 486.9M。這樣看來,LIONIND大概也只能做到4送1罷了。


展望未來,管理層認為隨著國內各大基建開始動工以及鋼鐵進口量減少,市場需求將會逐步提升。據說,管理層在AGM當天表示對2018年的業績信心滿滿。值得一提的是,2017年年報裡也提到2018年的業績將令人滿意。想想也對,獅子是成群生活的貓科動物XD。LIONIND如果也啟動Banting的鋼廠的話,輝煌之日指日可待!


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2017年10月4日星期三

等待發光發熱的耐力士購船運貨提升淨利率~NYLEX

(NYLEX_4944_Ind-Prod)耐力士是一家化工公司,成立于1970年,並于1990年上市至主板交易。其主要業務分別是聚合物(Polymers)、工業用化學品(Industrial Chemical)和物流(Logistics)。當中,物流屬於NYLEX全新的業務,對公司的貢獻不大,但卻是該公司未來變得更好的重要策略。由於工業用化學品的生產與經銷共佔了公司總營業額的90%左右,是NYLEX的絕對核心業務,所以這篇分析將較著重于其工業用化學品部門。

根據NYLEX剛出爐不久的年報顯示,該公司的總營業額及Net Profit Margin都進步了不少。此外,我也詳讀了各個部門的狀況,並且被其去年優秀的表現吸引著了。于是,我在年報公佈後沒幾天就決定投資NYLEX這家公司。

相信很多人都知道化工公司的Net Profit Margin一向來都是很低的,NYLEX也不例外。同行SAMCHEM和LUXCHEM的Net Profit Margin 也很低,前者大概2%左右而後者則大概5%左右。
從上圖我們可以看到NYLEX這幾個季度的Net Profit Margin都提高到了2%左右,而且已經維持了三個季度。其實NYLEX已經在好幾個季度的報告裡有提到公司業績能夠如此優異是因為工業用化學品有較高的平均售價(ASP)和市場穩定的需求。

還記得SUPERLN上個月剛出爐的業績受原材料價格高漲的影響而慘不忍睹。也因為其管理層表示原材料居高不下的價格可能會維持好幾個季度,所以造成SUPERLN第二天遭到投資者大量拋售。這個原材料就是丁二烯(Butadiene),一種有機化合物,專門用在製造合成橡膠等等。
其價格因為各大廠商採取觀望態度減少補貨,導致Butadiene從年頭的天價暴跌。8月開始,隨著市場需求回穩,Butadiene從USD 915/mt飆至USD 1555/mt。由於中國冬季限產,煤價會使得電力、鋼鐵、建材和化工等下游行業成本提升。如此一來,Butadiene短期料可站穩USD 1750左右/mt。

這和NYLEX有什麼關係?這時我就要搬出我學了7年的化學知識來向大家解釋了。
這是Butadiene較為受歡迎的製造過程,圖內各種各樣的化學名稱還請大家自行google,我就不多加敘述了。重點在於Ethanol是生產Butadiene的主要原料。當然,可能會有人說這個方法比起蒸汽裂解(Steam Cracking)來說效率較低,但是其較低的資本開銷需求受小容量工廠歡迎。NYLEX主要生產的化學用品除了Ethanol,還有Phosphoric Acid, Adhesives及 Sealants。當中,Phosphoric Acid也因為中國減少出口量,所以目前售價也持續上漲中。Adhesives及Sealants也隨著汽車領域需求量增加而取得更高的銷售量。

說完了工業用化學品部門,來看看NYLEX最近設立的物流部門到底執行了什麼計劃。最引人矚目的就是NYLEX在去年所訂的船艦已經完成並且于今年的一月送到馬來西亞了。製造商是日本的Hakata Ship Building Co.,Ltd. (花了大概19.23億日元)其級別是6,800dwt IMO Type II,蠻大的。。。 
這艘名為Nylex 1 Malaysia的船艦主要功能是裝載NYLEX的產品送到客戶手上,管理層表示希望藉此降低運輸費上的開銷。由於目前還在接受有關單位的檢查 ,所以還未正式為公司做出貢獻。我個人是十分期待及樂觀地來看待這艘船艦。
(有興趣了解這艘船艦的話可以閱讀這篇文章:http://epaper.mmail.com.my/2017/01/31/whole-new-experience-on-high-tech-mt-nylex-1/)

至於聚合物部門的話,則在馬來西亞的Shah Alam及印尼的Surabaya有工廠,主要生產Polyvinyl Chloride (PVC) 和Polyurethane (PU)產品。雖然只佔了公司總營業額的10%左右,但因為有較高的賺幅,所以也是公司的主要利潤來源。由於沒什麼亮點,加上我很懶惰,所以就不詳細分析這個部門了。

股息方面,NYLEX則維持年年都有派息的習慣。

當然今年也不例外,NYLEX也公佈了2仙的股息回饋股東,將于11月20日除息。

估值方面,NYLEX的同行SAMCHEM和LUXCHEM的P/E 分別是16.66及15.15。NYLEX的P/E目前則只有9.34,在加上NTA高達1.80,凸顯NYLEX嚴重被低估。此外,假如這個月出爐的季報淨利達到至少EPS 3.50的話,近四個季度的EPS將會是13.87。給予較合理的P/E 10的話,其股價有望上漲到RM 1.40左右。值得一提的是NYLEX的MD蕭家偉今年二月曾經在The Edge表示公司的合理市值應該是RM 300M(等於合理股價RM 1.54)


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2017年9月3日星期日

兩發業績蒸蒸日上,收購矽鋼廠拼成長~LEONFB

(LEONFB_5232_Ind-Prod)傳說中股市有這樣的一群人, 短線不成變中線, 中線不成變長線, 長線不成變貢獻。炒股炒成股東, 嫖妓嫖成老公。一眨眼,我持有LEONFB的日子就快滿三年了。不知道是固執還是愚蠢,我對他依然信心滿滿,滿懷期待。當然,我所付出的是昂貴的機會成本。不過,換來的也是滿滿的收穫。


整體上,我對LEONFB 2017Q2的表現還算滿意。由於LEONFB在這一季有將兩塊地皮賣給政府作為MRT用途,所以淨利從去年的RM 11.6M飆升到RM 30M。實際上在扣除一次性盈利後,Q2的淨利是有少許的退步的。然而,考量那麼多鋼鐵公司在這一季表現都不佳,LEONFB的表現還可以說是差強人意。比較值得注意的是,LEONFB的賺幅比起以前已經進步了不少。
從上面兩個趨勢圖可以看出LEONFB不論是Trading或Processing的毛利賺幅都提高了不少。只要市場需求持續增加,帶動LEONFB的營業額,相信淨利也會有不錯的表現。

真真讓我興奮的是LEONFB在Quarterly Report中有提到PCM Steel Processing Sdn Bhd(簡稱PSP)

早在今年7月28日,LEONFB就宣布會以RM 3M收購PSP 87%的股份。如今管理層在Quarterly Report 提到將在8月15日完成PSP的收購案,十分有效率。雖然PSP不是什麼大公司,甚至短期內都不會對LEONFB有什麼顯著的貢獻。然而,他將是LEONFB的一個小踏板。為什麼呢?就讓我們來了解一下PSP吧~
PSP主要是一家提供矽鋼(Silicon Steel)分切服務的公司。我會把PSP說成是一個小踏板因為矽鋼對於LEONFB來說簡直是一個全新的領域。矽鋼是一種含碳極低的矽鐵軟磁合金,一般含矽量為0.5~4.5%。加入矽可提高鐵的電阻率和最大磁導率,降低矯頑力、鐵芯損耗(鐵損)和磁時效。主要用來製作各種變壓器、電動機和發電機的鐵芯。由於現在人們對電器十分依賴,矽鋼的市場應該也蠻大的。

PSP另外13%的股份將會由新日鐵住金株式会社(NIPPON STEEL & SUMIKIN BUSSAN CORPORATION)持有。截至2017年為止,NSSB乃是當今世界第二大的鋼鐵公司。至於即將和NSSB合夥營運PSP的LEONFB能不能在他身上得到什麼好處就讓我們期待期待一下吧。


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